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ロバート・カーバー/長岡半太郎/山下恵美子 アセットアロケーションの最適化

アセットアロケーションの最適化

ロバート・カーバー, 長岡半太郎, 山下恵美子
パンローリング
A5判 702頁 2019年6月発売
本体 7,800円  税込 8,580円  国内送料無料です。
この商品は 明日 発送できる予定です。 (発送可能時期について)
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ポートフォリオの構築とメンテナンスのための統合的アプローチ


読者のご意見

AIにはできない「資産配分の手引き」!
アセットアロケーションの悩みを完全解消

本書は、投資ポートフォリオの適切なアセットアロケーション(資産配分)と、そのメンテナンスについて書かれたものである。そこで重要になるのが次の3つの質問だ。

  1. 何に投資すべきか
  2. どれくらい投資すべきか
  3. どういったときにポートフォリオを変更すべきか

著者のロバート・カーバーは、本書でポートフォリオ管理のための1つの統合的アプローチを提供することでこれら3つの質問に明確な答えを出している。複数のアセットからなる投資ポートフォリオを構築するにはどうすればよいのかをステップバイステップで分かりやすく説明するとともに、ポートフォリオを効率的にリバランスする方法についても提示している。ETF(上場投資信託)のようなファンドへの投資と、個別株への直接投資についても解説している。 本書の特徴は以下のとおり。

また、異なるリスク水準のアセットを組み合わせる方法や、投資家のリスク許容量に合ったポートフォリオの構築方法についても解説している。 本書は実用的な手法、経験則、テクニックが満載の包括的なアプローチを、具体的な例を示して詳細に解説している。読者対象としては、ポートフォリオをどう構築すべきか悩んでいるプロの投資家や経験豊富な個人投資家を想定している。

著者紹介

ロバート・カーバー(Robert Carver)
独立した投資家でありトレーダーであり、作家でもある。10年以上にわたってロンドンのシティーで働き、2013年に引退。バークレイズ投資銀行でエキゾチックデリバティブのトレーダーとして勤務したのち、世界最大のヘッジファンドの1つであるAHLに移り、ポートフォリオマネジャーとして勤務。2008年の世界的金融危機を目の当たりにし、その前後も市場にかかわってきた。AHLではファンダメンタルグローバルマクロ戦略の構築や同ファンドの数十億ドルの債券ポートフォリオの運用に携わった。経済学の学士・修士号を修得。2016年には最初の本『システマティックトレード――独自のシステムを開発するための完全ガイド』(パンローリング)を出版。今は本書に書かれたメソッドを使って自身の株式・ファンド・先物ポートフォリオをトレードしている。

目次

監修者まえがき

まえがき
本書の読者対象
用語について
本書の内容

序論
今日の投資
本書を読まなければならない理由
本書はまだ有効か

プロローグ―われわれは何を知っているか
おそらく私たちが知らないこと――将来の平均リターン
おそらく私たちが知っていること――類似性とリスク
私たちが確実に知っていること――コスト
私たちが知ることができるかもしれないこと――リターンの予測

第1部 スマートポートフォリオの理論

第1章 ベストなポートフォリオとはどんなポートフォリオなのか
本章の概要
幾何平均リターン
期待値
リスクと投資期間
コスト
実質リターン
困惑――絶対リターンと相対リターン
通貨
純粋に金融的な判断
重要なポイント

第2章 不確実性と投資
本章の概要
投資ゲーム
統計学的モデリング
不確実な過去
重要なポイント

第3章 最良のポートフォリオを見つける
本章の概要
ポートフォリオの最適化はシンプルに
不確実なリターンと不安定なポートフォリオ
なぜ将来は過去と同じではないのか
重要なポイント

第4章 最良のポートフォリオを見つけるためのシンプルで、スマートで、安全な方法(コストは無視)
本章の概要
異なるリスク選好をどう扱うべきか
リスクウエーティング
ハンドクラフト法
ポートフォリオアロケーションに関する実務上の問題
重要なポイント

第5章 コストのスマートな考え方
本章の概要
コストはなぜ重要なのか
コストを測る
異なるETFのコストの比較
ETFポートフォリオの分散にかかるコスト
コストを比較するうえでの注意点
コストを削減するためのスマートな戦術
重要なポイント

第6章 分散の不確実な便益と確実なコスト
本章の概要
分散――どんなメリットがあるのか
分散すべきか
ETFと個別株のコストの違い
ハンドクラフト法か、均等加重か、時価総額加重か
指数のすべてを買うべきか、一部を買うべきか
任意の国に投資するスマートな方法
複数のファンドを買って分散することに意味はあるのか
重要なポイント

第2部 スマートポートフォリオの構築

第7章 スマートポートフォリオを構築するためのトップダウンアプローチ
本章の概要
なぜトップダウンアプローチはスマートな方法なのか
トップダウンポートフォリオ
ロードマップ
考慮すべき問題点

第8章 アセットクラス
本章の概要
どのアセットクラスに投資すべきか
アセットクラスはどのように分ければよいか
どれくらいのリスクに耐えられるか
アセットクラスのスマートな重み付け
小口投資家はポートフォリオをどのように重み付けし、アセットクラスへのイクスポージャーをどのようにとるべきか

まとめ

第9章 オルタナティブ
本章の概要
さまざまなオルタナティブ
純正なオルタナティブ
株式のようなオルタナティブ
債券のようなオルタナティブ
ETF投資家のためのオルタナティブ
まとめ

第10章 株式のさまざまな国や地域へのアロケーション
本章の概要
株式サブポートフォリオの構成
株式のトップダウンアロケーションのフレームワーク
まとめ

第11章 各国における株式のアロケーション
本章の概要
各国の各セクターへのアロケーション
セクター内での個別株へのアロケーション
倫理的な投資
まとめ

第12章 債券
本章の概要
債券の世界
債券へのイクスポージャーのとり方
債券のウエートの決め方――理論上
アメリカの投資家のための債券のウエートの決め方
イギリスの投資家のための債券のウエートの決め方
まとめ

第13章 すべてをまとめてみよう
本章の概要
例1――サラ(アメリカの機関投資家)
例2――デビッド(イギリスの投資家。資金50万ポンド)
例3――ポール(アメリカの投資家。資金4万ドル)
例4――パトリシア(イギリスの投資家。資金5万ポンド)
まとめ

第3部 リターンの予測

第14章 リターンの予測とアセットの選択
本章の概要
リスク調整済みリターンの予測はなぜ難しいのか
スマートな予測モデルを使ってポートフォリオを構築する方法
2つのスマートな予測モデル
トップダウンのハンドクラフトポートフォリオで予測モデルを使う
モデルを使わずにポートフォリオウエートを調整する方法
モデルがないときの銘柄選択
まとめ

第15章 アクティブファンドマネジャーは本当に天才なのか?
スマートベータは本当にスマートなのか?
本章の概要
アクティブファンドマネジャー
スマートベータ
ロボアドバイザー

第16章 リバランス理論
本章の概要
なぜリバランスが必要なのか
ウエートを調整するだけの価値はあるのか。あるとすればどれくらい調整しなければならないのか
ファンドや株式を丸々入れ替えるべきときと、入れ替えるべきではないとき
税金
まとめ

第17章 ポートフォリオのメンテナンス
本章の概要
毎年の見直し
外部イベントに対する対応
ポートフォリオの定期的なウエート調整
ポートフォリオのメンテナンスにかかる税金
リバランスの例
まとめ

第18章 ポートフォリオの修復
本章の概要
ポートフォリオの修復とは何か
ポートフォリオを修復する6つのステップ
修復するときの注意点
ポートフォリオの修復例
まとめ

エピローグ

付録A――参考文献
付録B――コストとリターンの統計量
付録C――専門的なこと
用語集
参考資料
謝辞

■監修者まえがき

本書は英国の大手ヘッジファンドであるAHL(Man Group)出身のロバート・カーバーが著した“Smart Portfolios : A practical guide to building and maintaining intelligent investment portfolios”の邦訳である。カーバーはAHLでの経験に基づいて、定量的な運用戦略の構築法について、以前に『システマティックトレード――独自のシステムを開発するための完全ガイド』(パンローリング)を書いている。それはシステマティック運用に関する驚異的に優れた解説書であり、この分野では機関投資家が読むべき唯一の一般書と言ってよいが、本書はさまざまな意味で今後資産運用にかかわるすべての人々が読むべき書籍の一つに挙げられると思う。

株式や債券といった有価証券投資における近年の大きな変化の一つは、人間の裁量によるアクティブ運用の衰退である。前世紀までは、ファンドマネジャーやアナリスト、ブローカーといった狭いサークルの人たちだけが、発行体の情報への優先的なアクセスや、組織が持つ設備や立場によって、市場から利益を得る仕組みが成立していた。それは一般の投資家には手が届かない世界であり、したがって、彼らが高い管理報酬・成功報酬を取ってファンドや投資一任勘定を運用することは、理屈としては分からないでもなかった。(続きを読む


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読者のご意見

ここ数年ポートフォリオ構築にあたり、そもそもアセットアロケーションの正解は何か思い悩んでいましたが、本書を読んで、トップダウンのハンドクラフト方は大変わかりやすく実践向きで、多くの例示や図表がとても参考になりました。 ...もっと見る

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